Faktorové ETF v praxi 2026: Value, Quality a Momentum — kedy ich zaradiť do portfólia

Indexové fondy sledujú celý trh. Faktorové ETF idú o krok ďalej: systematicky vyberajú akcie, ktoré spĺňajú konkrétne kritériá — nízku valuáciu, vysokú ziskovosť alebo silný cenový trend. Desaťročia akademického výskumu naznačujú, že tieto faktory dlhodobo prekonávajú trhový priemer. Ale platí to aj v praxi slovenského investora?

Čo sú faktory a prečo fungujú?

Faktor je merateľná vlastnosť skupiny akcií, ktorá štatisticky súvisí s nadpriemerným výnosom v dlhom horizonte. Akademicky ich formalizovali Eugene Fama a Kenneth French v modeli z roku 1992, dnes ho rozšírili o ďalšie premenné.

Najznámejšie faktory:

Value (hodnota): akcie s nízkym pomerom P/E, P/B alebo P/CF. Logika: trh dočasne podceňuje „nudné" firmy so stabilnými cash flow, kým investori hania za rastovými titulmi.

Quality (kvalita): vysoká rentabilita vlastného kapitálu (ROE), nízky dlh, stabilné marže. Logika: kvalitné firmy odolávajú krízam lepšie a generujú predvídateľné výnosy.

Momentum: akcie, ktoré rástli posledných 6–12 mesiacov, majú tendenciu rásť ďalej. Logika: trh reaguje pomaly na nové informácie a trendy pretrvávajú dlhšie, ako by sa čakalo.

Low Volatility (nízka volatilita): akcie s historicky menšími cenovými výkyvmi — defenzívny faktor pre konzervatívnych investorov.

Konkrétne UCITS ETF na európskych burzách

Value ETF:

• iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF (IWVL) — TER 0,30 %
• SPDR MSCI World Value UCITS ETF — TER 0,25 %

Quality ETF:

• iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF (IS3Q) — TER 0,30 %
• Amundi MSCI World Quality Factor UCITS ETF — TER 0,23 %

Momentum ETF:

• iShares Edge MSCI World Momentum Factor UCITS ETF (IS3P) — TER 0,30 %
• SPDR MSCI World Momentum UCITS ETF — TER 0,25 %

Multi-factor ETF (kombinácia viacerých faktorov):

• iShares Edge MSCI World Multifactor UCITS ETF (IFSW) — TER 0,50 %
• JPMorgan Global Equity Multi-Factor UCITS ETF — TER 0,25 %

Všetky sú dostupné na burzách XETRA alebo Euronext pre európskych investorov.

Historická výkonnosť oproti MSCI World

Na základe dát MSCI Factor Indexes a Fama-French Data Library za obdobie 1990–2024:

• Quality faktor: priemerný nadmerný výnos +1,5 % ročne oproti MSCI World
• Value faktor: +2,1 % ročne
• Momentum faktor: +2,8 % ročne
• Low Volatility faktor: +1,0 % ročne (s výrazne nižším rizikom)

Zásadná výhrada: Tieto priemerné nadmerné výnosy sa dosahujú na horizonte 20+ rokov. V krátkych 3–5-ročných periódach môže každý faktor výrazne zaostávať. Príklady: Value zaostával v rokoch 2015–2019, Momentum krachoval v Q1 2020 počas obratu spôsobeného covidom.

Kedy faktory zaradiť do portfólia?

Odporúčaná štruktúra pre začínajúcich faktorových investorov:

Základ (70–80 %): MSCI World alebo S&P 500 ETF — nízkonákladový, diverzifikovaný základ.

Tilt (20–30 %): jeden alebo dva faktory podľa vašich preferencií a investičného horizontu.

Quality faktor dáva zmysel pri dlhom horizonte (15+ rokov), ak chcete nižšiu volatilitu ako čistý Momentum, a pre defenzívnu orientáciu portfólia.

Momentum faktor je vhodný, ak tolerujete výrazné výkyvy a ste ochotní rebalancovať aspoň 2× ročne. Momentum krachuje rýchlo pri obratoch trhu.

Value faktor je zaujímavý, ak veríte v návrat k historickým priemerom valuácií, alebo ak máte portfólio preplácanou rastovými titulmi (efekt Magnificent 7).

Náklady a riziká, ktoré sa nesmú prehliadnuť

Vyšší TER: faktorové ETF stoja 0,23–0,50 % ročne oproti 0,07–0,20 % u plain vanilla fondov. Na portfóliu 100 000 € za 20 rokov to môže znamenať rozdiel 6 000–20 000 €.

Factor crowding: keď príliš veľa investorov kupuje ten istý faktor, jeho prémia sa stlmí alebo vymizne. Momentum je na toto zvlášť citlivý v rokoch vysokého prílivu kapitálu do ETF.

Vyšší obrat portfólia: faktorové ETF obchodujú viac ako indexové, čo zvyšuje transakčné náklady a môže znížiť daňovú efektívnosť.

Záver: pre koho sú faktorové ETF vhodné?

Pre väčšinu slovenských retailových investorov je Quality faktor najrozumnejším doplnkom k základnému MSCI World ETF. Prináša mierny nadmerný výnos, defenzívne vlastnosti a nízky obrat portfólia.

Momentum je zaujímavý pre skúsenejších investorov, ktorí rozumejú jeho cyklickosti. Value je špekulatívnejší tilt — dlhodobo funkčný, ale v poslednom desaťročí sklamal veľa trpezlivých investorov.

Predtým, ako zmeníte štruktúru portfólia, odporúčame konzultáciu s licencovaným finančným poradcom. Informácie v tomto článku sú vzdelávacie a nenahradzujú individuálne investičné poradenstvo.

Článok pripravil Mgr. Marek Murko. Kontakt: info@finami.sk | finami.sk/zacni | +421 947 979 794