Komoditné ETF v portfóliu 2026: kedy zlato a suroviny dávajú zmysel

ETF na akcie a dlhopisy tvoria základ väčšiny slovenských portfólií. No existuje tretia skupina aktív, o ktorej sa hovorí menej: komodity. Zlato, ropa, poľnohospodárske plodiny, priemyselné kovy – všetky sa dajú kúpiť cez ETF na bežnom brokerovi. Ale oplatí sa to? A kedy to dáva zmysel?

Čo sú komoditné ETF

Komoditné ETF sú fondy, ktoré sledujú cenu fyzickej komodity alebo košíka komodít. Niektoré skutočne držia fyzické zlato (ETC – Exchange Traded Commodity), iné kopírujú ceny cez futures kontrakty.

Hlavné typy:

• Zlato ETF / ETC – fondy kryté fyzickým zlatom alebo papierové deriváty (napr. iShares Physical Gold ETC)
• Diverzifikované komoditné ETF – sledujú index komodít ako Bloomberg Commodity Index (napr. iShares Bloomberg Roll Select Commodity Swap UCITS ETF)
• Ropné ETF – sledujú cenu ropy cez futures (Brent, WTI); výrazne ovplyvnené rolovaním kontraktov
• Sektorové ETF – poľnohospodárstvo, priemyselné kovy, energia

Prečo komodity do portfólia: historický argument

Tradičný argument pre komodity je nízka korelácia s akciami a dlhopismi. Keď akciový trh padá (napr. finančná kríza 2008, covid 2020), komodity – najmä zlato – majú tendenciu rásť alebo klesať menej.

Príklad: v roku 2022, keď globálne akciové indexy klesli o 15–20 % a dlhopisy tiež prepadli (nezvyčajné), zlato si udržalo hodnotu a niektoré energetické komodity výrazne rástli vďaka vojnovej inflácii.

Ale pozor na long-term výnos. Za posledných 30 rokov akcie (S&P 500) prekonali komodity v absolútnom výnose niekoľkonásobne. Komodity nie sú nástroj rastu – sú nástroj ochrany.

Čo konkrétne kupujú Slováci

Podľa dát brokerov ako Degiro, Interactive Brokers a Trading 212 sú na Slovensku najobľúbenejšie:

1. iShares Physical Gold ETC (IGLN) – fyzické zlato, najobľúbenejší
2. WisdomTree Physical Gold (PHAU) – alternatíva k iShares, trochu nižší TER
3. iShares Bloomberg Roll Select Commodity Swap UCITS ETF – diverzifikovaný košík komodít
4. L&G All Commodities UCITS ETF – dlhodobý hold, nízke náklady

Kedy komodity dávajú zmysel

Scenár 1: Ochrana pred infláciou

Ak sa obávate, že inflácia zostane dlhodobo nad 3–4 %, komodity (najmä zlato a energia) historicky uchovávajú kúpnu silu lepšie ako hotovosť alebo dlhopisy s pevným výnosom.

Odporúčaná alokácia: 5–10 % portfólia v zlatovom ETC ako poistka.

Scenár 2: Diverzifikácia portfólia

Ak máte 100 % v akciách, komodity znížia celkovú volatilitu portfólia. Pri 80/20 (akcie/komodity) je historické Sharpe ratio mierne vyššie než pri 100 % akciách – dostanete podobný výnos s nižšími výkyvmi.

Scenár 3: Geopolitické hedžovanie

Konflikt, sankcie, narušenie dodávateľských reťazcov – všetko sú scenáre, kde energetické komodity reagujú rýchlejšie než akcie. Ak reálne posudzujete geopolitické riziko vo svojom portfóliu, malá pozícia v ropnom ETF môže zmierniť výpadok.

Kedy komodity nedávajú zmysel

Nemáte základy

Ak nemáte fond na 6 mesiacov výdavkov, investujete menej ako 5 rokov a nemáte diverzifikované akciové portfólio, komodity sú predčasné. Pridávate komplexnosť bez toho, aby ste mali základ.

Chcete výnos, nie ochranu

Komodity dlhodobo nedosahujú výnos akcií. Zlato za posledných 30 rokov rástlo v priemere o 3–4 % ročne v eurách. S&P 500 (s dividendami) 8–10 %. Ak je cieľ rast portfólia, ETF na širokú akciu je efektívnejšia voľba.

Ropné ETF a contango problém

Ropné ETF nesledujú cenu ropy priamo – kúpia futures kontrakty, ktoré musia pravidelne „rolovať" na nový mesiac. Keď je trh v contangu (budúci mesiac je drahší), každé rolovanie erózuje výnos. Toto je technický detail, ktorý mnohí investori prehliadajú – a šokujú ich, keď cena ropy stúpne, ale ich ETF nie.

Zdaňovanie komoditných ETF na Slovensku

Na Slovensku platí štandardný 19 % daňový režim pre príjmy z predaja cenných papierov (ak nesplníte podmienku 1-ročného držania pre fyzické osoby – pri ETF na kapitálovom trhu nie je časový test oslobodzujúci tak, ako pri podielových fondoch). Konzultujte so svojím daňovým poradcom aktuálny stav.

Dividendový príjem z ETC (niektoré fyzické zlatové ETC príjmy neposkytujú vôbec, keďže zlato neprináša kupón) podlieha 7 % zrážkovej dani pri slovenských zdrojoch.

Upozornenie: Tento článok je informatívneho charakteru a nenahrádza individuálne daňové ani investičné poradenstvo.

Praktické odporúčanie

Pre slovenského investora s portfóliom nad 10 000 € a horizontom 10+ rokov:

1. Základ: 80–90 % v diverzifikovanom akciovom ETF (napr. MSCI World, All World)
2. Stabilizátor: 5–10 % v fyzickom zlatovom ETC (IGLN alebo PHAU)
3. Komoditný mix: 0–5 % – len ak explicitne chcete hedžovanie voči inflácii/geopolitike

Ropné ETF pre dlhodobého pasívneho investora neodporúčame kvôli contango eróziami. Ak vás energetika zaujíma, efektívnejšia je akciová expozícia (napr. ETF na energetické spoločnosti).

Článok pripravil Mgr. Marek Murko. Kontakt: info@finami.sk | finami.sk/zacni | +421 947 979 794